气渐渐安静了下来。
“泡沫的致命点在于：每个人都在赚账面上的钱，但社会并没有生产出与之匹配的商品或服务。当没有新的资金进场时，这个循环就会瞬间崩塌。”
“各位，我说的对吗？”
皋月的话说完，整个广间内已经是鸦雀无声。
在座的家老与高管们早已深刻领教过她翻云覆雨的手腕，对她的权威有着绝对的敬畏。正因如此，当这套冰冷的庞氏骗局逻辑被她血淋淋地剖开并摆在台面上时，那种常识即将崩塌的恐惧感，才像是一只无形的手紧紧扼住了所有人的咽喉。
关于经济泡沫的问题，难道这个时代的日本人真的一个都看不出来吗？尤其是眼前的这些人，他们在各自的领域里都能算得上精英中的精英，他们真的对泡沫会破裂的问题丝毫没有察觉吗？
不是的，其实是他们潜意识里不愿相信…或者说，不敢相信。
“大小姐，我想您弄错了一点。”
右侧的高管阵营中，一位负责传统制造板块的老董事微微欠身。他的语气十分委婉，却透着一股老派实业家的固执。
“目前日本的经济底座，依旧是极其强劲的实体产业。如今我们的汽车、半导体、家电均占据世界前列。丰田、索尼等企业依然在全球市场攻城略地，市值不断上升。这些坚固的实体支柱，全都是日本经济持续发展的动力。”
不动产主管也跟着点头附和，显然对这位老董事的“实体经济强劲论”深信不疑。
皋月安静地听完这位长辈的陈述。
“您提到的这些企业，账面利润确实丰厚。但是，大家不妨仔细想一想，支撑这些庞大数字的，真的是他们引以为傲的实体主业吗？”
皋月不急不缓地说道。她微微侧过头，看向站在右后方的财务总监。
“远藤专务。把S.A. InveStment上个月整理的那份《日本上市企业利润结构拆解报告》发下去。”
“是。”
远藤立刻打开公文包，取出一叠装订整齐的文件，沿着紫檀木长桌依次分发。
拿到文件一看，那位老董事的脸色变了。周围高管们的眼神也逐渐凝重起来。
“这些材料都是各公司公开财报里可以查得到的。”
皋月的声音在安静的空间里显得异常清晰。
“丰田汽车，它的金融资产从八十年代初的五千亿日元飙升至目前的二点四万亿日元，但同期制造业本业利润年均仅维持在极低的水平。在上一财年的决算期，丰田汽车依靠‘特金’理财带来的金融收益达到了一千五百亿日元。它引以为傲的汽车制造业主业，营业利益仅为一千亿日元左右。”
广间内响起了急促的纸张翻动声。
“除了丰田这样的巨头，中小企业也是同样如此。”皋月继续补充道，“老牌钢铁贸易商阪和兴业，目前账面囤积的金融资产规模已经高达两万亿日元。你们知道这是什么概念吗？一家钢铁贸易商的金融储备已经能比肩大型银行了！”
“理财收益是主业利润的二十倍以上，这家公司实际上已经变成了一个披着贸易公司外皮的对冲基金。”
皋月双手交叠放置在身前，目光扫过长桌两侧。
“再让我们来看看大藏省和东京证券交易所的统计数据。1986到1988年，东证一部（主板）上市的制造业企业中，约有50%的利润增长来自于“非营业收入”（即理财收入）。你们还觉得这是实体经济造成的繁荣吗？”
不动产部主管张了张嘴，喉咙里发不出一丝声音。
“可……就算这样，也不能证明经济必定会破裂啊……”
右侧阵营中，一名高管盯着手中的文件，不死心地小声嘟囔了一句。
皋月将目光精准地投向站在长桌右下方的远藤。
“远藤专务。日本银行在今年五月，以及两周前，分别执行了什么货币动作？”
远藤的额头冒出一丝微汗，但凭借着极高的专业素养，他还是立刻报出了精确的数据。
“经过两次上调公定步合率。目前的基准利率已经从去年的极低点，上浮到了百分之三点七五。”
“百分之三点七五。”
皋月重复了一遍这个数字。
“即使日银已经宣布加息了，各位依然觉得经济不会破裂吗？”皋月反问刚才那个人。
那人顿时不吭声了。
“那好，那我就再举一个例子。”
皋月目光重新落回不动产部主管的身上。
“假如，现在我拥有一百亿的资金。用这笔资金买下银座的一栋大楼，每年的租金回报只有两亿，也就是百分之二的回报率。但是，现在银行的长期贷款利率已经到了百分之三点七五，未来甚至可能突破百分之五。这在数学上就是一个‘负利差’，我持有的成本已经大于我的资产回报率了。”
“那么，综上所述，我买这栋楼的唯一理由……就是赌它明年会涨价。”
广间内只剩下粗重的呼吸声。所有高管的脸色都变了。他们习惯了看着地价上涨的数字狂欢，此刻却被迫直视这笔最基础的加减法。
“那我们都清楚，在金融学上，如果一个投资品完全失去了产生现金流的能力，纯粹靠转手获利。它就是一朵随时会凋谢的郁金香，根本算不上真正的资产。”
“只要价格停止上涨，哪怕不跌，仅仅是横盘，高昂的持有成本和利息就会把公司拖垮。”
“你们想想，现在的日本手中已经持有着多少‘郁金香’？一旦经济停止增长，整个国家的经济都将会被拖垮。”
左侧的健介家老手里的
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