是“风险平价”思想的应用——当外部系统性风险升高时，即使标的本身的基本面没有变化，也应该降低其配置权重，因为整个市场的风险补偿要求提高了。
简单说：风暴来临时，即使你的船很结实，也应该先靠岸避风，而不是赌自己的船能抗住所有风浪。
陈默的手指放在键盘上。
系统建议：仓位不超过30%。他目前0%，其实已经达标。
但系统还有一个子策略：在极端风险事件发生时（比如单日跌幅超过10%的跨市场暴跌），可以进一步降低仓位至15%以下，甚至完全空仓，直到市场情绪稳定。
港股今天跌了12%，算不算极端风险事件？
算。
那该怎么做？
空仓，或者将仅有的现金转为国债、现金等价物等低风险资产。
陈默点开国债交易界面。1997年记账式三期国债，年利率9.2%，剩余期限两年。价格101.5元，到期收益率约8.5%。
比银行定期存款高，比股票安全。
他输入买入金额：20万元。
“你干什么？”赵建国看到他的操作，瞪大眼睛，“买国债？现在买国债？小陈你疯了吧？行情马上就要来了！”
“系统信号。”陈默简短地说。
“又是你那破系统！”赵建国声音大了起来，“我告诉你，这次不一样！香港回归了，国家一定会护盘！你现在空仓买国债，等行情真来了，你连车都上不去！”
中户室里其他人也看过来。老张摘下老花镜，王阿姨停下织毛衣的手。
“小陈，建国说得对。”王阿姨温和地说，“现在国家需要咱们支持股市，你这时候退出，不太好吧？”
“我不是退出。”陈默解释，“是控制风险。”
“风险风险，整天就知道风险！”赵建国真的生气了，“炒股哪没风险？吃饭还可能噎死呢！你这不敢那不敢，还炒什么股？回家存银行算了！”
这话说得很重。陈默感到脸上一阵发热。他张了张嘴，想说什么，但最终没说出来。
他知道自己解释不清。在所有人都在谈论“机遇”“抄底”“国家意志”的时候，谈论“风险”“避险”“安全边际”，就像在婚礼上谈论离婚协议，不合时宜，令人扫兴。
他默默完成了国债买入委托。
20万元，1997年记账式三期国债，101.5元成交。到期收益率8.47%。
加上原有的现金，他现在资产配置是：国债38%，现金62%，股票0%。
系统风险仪表盘上的“资产配置风险”指示灯，从黄灯转为绿灯。
但他的心里，亮着一盏红灯。
下午四点，A股收盘。上证指数1172.88点，跌幅1.2%。全天下跌，但尾盘有轻微拉升，收盘价比最低点高了8个点。
“你看！尾盘拉升！”赵建国兴奋地指着屏幕，“明显有资金护盘！明天肯定反弹！”
营业部里气氛重新活跃起来。人们讨论着明天的操作计划，交流着哪些股票抗跌，哪些可以抄底。港股暴跌的新闻已经被抛在脑后，或者说，被解读为“A股相对抗跌”的证据。
陈默关掉电脑，收拾东西。
“明天还来吗？”赵建国问，语气缓和了些。
“来。”
“那明天一起抄底？我研究了几只，咱们可以……”
“我看情况。”陈默打断他，“系统没信号的话，我不动。”
赵建国摇摇头，没再说什么。眼神里写着四个字：不可理喻。
走出营业部，秋天的夕阳把四川北路染成金色。梧桐树叶开始变黄，风一吹，簌簌地落。陈默踩着落叶往前走，脚步声很轻。
他想起四年前，1993年熊市开始时，也是这样。市场刚开始下跌时，人们都说“正常调整”“洗洗更健康”。跌到一半时，开始找理由：“经济基本面没问题”“政策会托底”。跌到最后，才承认是熊市，但已经晚了。
历史不会简单重复，但人性从未改变。
走到苏州河边时，手机响了。是很少主动联系他的老陆。
“在哪儿？”
“苏州河边。”
“站着别动，我过来。”
十分钟后，老陆骑着那辆老式自行车出现了。他在陈默身边停下，锁好车，走过来。
“今天操作了？”老陆问。
“买了20万国债，其余现金。”陈默说，“股票空仓。”
老陆点点头，看着河面。河水浑浊，漂着几片落叶。
“有人笑你胆小吧？”
“嗯。”
“正常。”老陆说，“在市场里，大多数人只会用一种标准衡量对错：赚了就是对的，亏了就是错的。短期涨了就是英明，短期跌了就是愚蠢。”
他顿了顿：“但他们忘了一件事：投资是长跑。今天的‘胆小’，可能是明天的‘明智’。今天的‘勇敢’，可能是明天的‘鲁莽’。”
陈默沉默。老陆的话像暖流，稍微融化了他心里的冰。
“陆师傅，您觉得……这次真的不一样吗？”他问出了最想问的问题，“A股真的能抗住？”
老陆没有立刻回答。他从口袋里掏出一包烟——陈默第一次见他抽烟——抽出一支，点上，深深吸了一口。
烟雾在秋日的空气中缓缓上升，散开。
“1994年，墨西哥金融危机。”老陆缓缓开口，“比索暴跌，股市崩盘。当时美国经济学家都说：这只是墨西哥的问题，美国经济强劲，不会受影响。”
“结果呢？”
“结果危机蔓延到阿根廷、巴西，最后连美国股市也受到冲击，道琼斯指数单日跌了3%
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