第三节 区块链金融

2015年8月以来，随着国内外金融系统主动拥抱区块链技术事件的持续发酵，国内公众对区块链相关话题的关注度大幅攀升，其百度指数关注热度增长了6倍；2012—2015年，区块链领域有吸引力的风险投资的增长超过了200倍，从2012年的200万美元投资额增加至2015年的4.69亿美元，而且累计投资已达10亿美元左右。根据区块链著名媒体CoinDesk的比特币创投数据显示，近200家风险投资公司已经投资了比特币及区块链领域的创投公司。

区块链是比特币的核心和基础架构，具有去中心化、去信任、集体维护和可靠数据库四大特点，与现有的中心化系统相比更安全、更快速，也更便宜。比特币只是区块链的1.0应用，区块链2.0应用加入了“智能合约”的概念，使得其应用范围从单一的数字货币领域向其他的金融领域扩展，可以用于股权、债权和产权的登记、转让，证券和金融合约的交易、执行，甚至博彩和防伪等；区块链3.0主要应用在社会治理领域，包括了身份认证、公证、仲裁、审计、域名、物流、医疗、邮件、签证及投票等其他领域，应用范围扩大到了整个社会，区块链技术有可能成为“万物互联”的一种底层的协议。区块链从本质上来说是一种去中心化账本的技术解决方案，可以应用在非常多的行业。通过区块链可以延续互联网去中心化和去中介化的趋势，这是互联网不变的命题。目前有很多金融系统和机构已经投入区块链的建设当中。目前区块链技术还处在非常初级的阶段，很多东西才刚开始，未来将会有更多的应用出现。本部分重点对金融领域，如清算所、存托所、交易所、投资银行、商业银行及经纪商等金融机构的应用进行分析。

一、股权交易应用

证券交易所利用区块链技术来提升交易和结算系统。目前，证券交易所积极探索在证券交易结算过程中对区块链技术的应用，积极挖掘其优势，包括去除对清算所等第三方中介的依赖、减少交易结算时间等。纳斯达克在所有交易所中表现最激进，其目前已正式上线了Linq区块链的私募证券交易平台，平台为使用的公司提供了管理估值的仪表盘、权益变化时间轴图、投资者个人股权证明等功能，让发行公司和投资者能更好地跟踪和管理证券信息，它所应用的私有链架构也将在本书下一节中进行具体讨论。纳斯达克区块链相关技术人员表示，区块链技术替代原来经常采用纸币和电子表格的记录方式，大大提高了交易和管理效率。

2015年7月，Overstock 向FNY 资本的子公司销售首个区块链上的加密债券；同年10月，有5个客户通过该平台借出股票。2015年12月，美国证券交易委员会（SEC）批准Overstock 通过比特币区块链来发行自己公司的股票。目前，包括UBS 在内的机构，也纷纷在试验智能债券等区块链应用。这对SEC 来说是非常大的一个进步，此举可能是想测试去中心化的市场情况，看是否还在可控范围内。目前只是允许它可以在上面发行自己的股票，其他公司只能在上面提交申请。类似这样的交易系统目前在美国已经有很多雏形，SEC似乎也默认这种状态，并愿意让他们去尝试在去中心化的市场能走多远。我们相信，也许未来会出现全球性的基于区块链的快速结算的资产交易市场。

纳斯达克在区块链方面压力非常大，因为它们做得最早，是可能会被淘汰掉的，现在也已经有很多基于区块链的去中心化的交易市场出现，而且该市场遍布全球，每个人都可以在上面发布资产，进行交易。纳斯达克认为未来很有可能会是一个全球化的、自由的、一体化的资产交易平台，不如自己开始着手来做，所以它成为全球金融巨头里第一个推出可用的基于区块链的应用系统，该系统在2015年12月完成第一笔交易。

二、证券登记、清算和结算

登记、清算和结算有非常适合区块链发展的土壤。目前，证券的登记、清算和结算涉及多个主体，包括证券公司、交易所、登记结算所等。一方面，各个机构依赖于本身的IT系统和工作流程，往往需要多方进行数据的反复沟通、核对和发送等，效率较低；另一方面，中心化的系统容易遭受攻击，对安全性投入要求非常高。国际咨询公司Oliver Wyman估计这些工作环节每年为市场增加了650亿~800亿美元的成本。

区块链具有共享、可信、可追溯的特点，非常适合用于登记、清算和结算领域：（1）区块链的共享性可打通不同的系统，从而提升沟通效率，降低成本；

（2）区块链实现交易的时候，实际上可以同时实现清算和结算，这显然比许多交易所的T+1，甚至T+n 的效率更高；

（3）区块链能完整记录历史交易，并且可追溯，更能可靠地进行登记，记录各种信息。

三、金融机构中后台系统应用

金融机构相关中后台将迎来效率改善机会。目前，许多金融机构的中后台部门承担着证券的账目登记、结算等功能，甚至部分复杂的交易还需人工的记录和操作，实际上这些部门并未充分地发挥电子化和自动化的IT 功能。区块链为中后台部门提供了非常好的改进工具。例如，在许多复杂的交易项目中，往往涉