第四节 私有链

斯举办的Money20/20会议上，纳斯达克正式推出其基于区块链技术的产品——Nasdaq-Linq。在2015年上半年，纳斯达克作为全球最重要的交易所就曾公开宣布将会使用区块链技术。

Linq将会是首个基于区块链技术建立起来的金融服务平台，能够展示如何在区块链技术上实现资产交易。这同样也是一个私人股权管理工具，作为纳斯达克私人股权市场的一部分，为企业家和风险投资者所准备的完整解决方案的一部分。

Linq通过整合区块链技术的高效率特点，将能大幅提升其作为私人股权交易平台的竞争优势。对于私人股权交易市场而言，最大的好处就是不再需要笔和纸，或者是电子表格来记录权益以及合同的签署。

到目前为止还没有任何技术能够真正让我们远离纸张作业，然而传统的手工处理方式往往会为人工失误留下很大的空间，而区块链技术将会帮助我们往这个方向前进一大步。纳斯达克通信专家Willian Brigantin称区块链技术有潜力能够消除这个痛点，因为其最大的“核心优势”就是能够提供一种不可被篡改的记录，以及为用户提供一个永久保存的数据链。绝大部分初创公司都在通过私募股权融资时使用电子表格来记录股权，而区块链私募股权平台Linq则能够提供更好的透明性和可审计性，并可能成为非上市公司股权交易的行业标准。

纳斯达克私人股权市场是在2014年推出的，这是交易所最新的一次尝试在Pre-IPO阶段让二级市场进行股权交易，这种方式可以一直追溯到1990年。但是今天，有越来越多的初创公司选择保留更长时间处于私人公司阶段（暂时不进入公开发行阶段），这意味着IPO之前的交易变得再次令人关注，因为投资者希望能够获得一些流动性，也可以减少早期阶段管理层的压力。

（一）揭开面纱

如果仔细研究一下Linq，会发现这是一个透着时尚气息的产品，它为投资者和企业家提供了一个直观的用户体验。

在Linq上，股份发行人在登录后会看到一个管理控制台显示的估值，包括每一轮投资之后已发行股份的价格，以及股票期权的比例，如图2.42所示。

图2.42

所有股份数字，包括尚未分配的股份，都通过可视化的颜色块来代表，纳斯达克称该数据为“股权时间轴视图”。

那些已经发生的交易将会在时间轴上显示为“空”，并且变成灰色。用户还可以看到箭头，说明该股份是如何被转移和划分的。

股权时间轴视图显示的实际上是在不同时间跨度中企业的活动。每一个单独标志代表一个在线证书。颜色代表某一种特定资产列表，资产类别可以由发行人自行定义，包括股权类型和融资次数。颜色编码的方式，能够非常直观地通过开放资产协议（Open Assets Protocol）来显示区块链技术是如何通过相应条款和条件来创建独一无二的资产的。

通过可视化技术，这些信息被直观地表达，并且被记录在区块链之上的这些信息不仅表面化了交易和来源，同时也被确保了真实性，如图2.43所示。

图2.43

（二）财富细节

Linq力求让企业家能够更简单地通过对资产表格进行数据分析，来为他们提供更直观的可视效果，否则他们很容易被电子表格所湮没。

例如，创业者可以在交互式股权时间轴上，显示个人股份证书是如何发给投资者的。有效的证书和取消的证书都有不同的现实效果，前者还会显示诸如资产ID、每股价格等信息，如图2.44、图2.45所示。

初创公司使用平台还可以从时间维度通过发行日期来查阅证书，包括被查最多或者时间最近的证书，并且只要单击一下，就可以查看哪些投资者在企业内持有最多的股份。

图2.44

图2.45

在其他地方，创业企业可以评估某单一投资者在企业中所持有的股份。投资者可以使用类似于事务ID来对那些他们关注的初创公司进行追踪，从而获得足够的透明性，如图2.46所示。

图2.46

Linq的开发团队表示他们力求的是一件不仅能用而且漂亮的产品，从而吸引所有的用户来使用它所提供的更为深层的区块链属性功能。

（三）操控体验

Linq的一些非技术性的工作还在进一步展开，目前仍然处于测试阶段，但开发团队表明最终发布的将不仅是一个设计优秀，而且是功能更为强大的产品。

现在，Linq正在被六个创业公司和他们的投资者试用。这几个有限参与的公司，需要通过合法的电子凭证来代表他们的股份所有权，纳斯达克说如果一些初创公司有着复杂股权结构，会让迁移过程变得更长。

纳斯达克表示，法律程序上会要求设立在某些州的公司与他们的股东进行沟通，让他们同意发行“非凭证股份”，意味着不再有代表股份的物理证书。

在把Linq推向现在所有客户来进行更大范围内的测试之前，这些股份流动将仅仅局限在初创公司之内，他们会有权——但不是有义务——对投资者开启流动性（股份交易），现在已可以通过Linq来完成。

当对外开放之后，这些参与当前测试的初创公司如果想要卖出他们的股份，发行者将继续选择通过Linq来完成发行。一旦他们选择这么做，并且在L